华鑫证券：给予江淮汽车买入评级

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家◆■◆■★，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为25.85。

　　轻中型货车及新能源乘用车表现较好：2024年上半年，公司销售各类汽车及底盘20.62万辆，同比-7.6%■★◆★◆。商用车方面■◆■■，轻中型货车销售7.45万辆，同比+9.9%；重型货车销售0.69万辆，同比-13.8%；皮卡销售2.86万辆，同比+4★■◆.1%★◆★■◆；乘用车方面，MPV销售0◆★.82万辆，同比-18.3%；SUV销售3◆★◆★■■.75万辆，同比-37.1%；轿车销售3.29万辆■◆★◆，同比-11.2%★★◆◆■；新能源乘用车销售1.28万辆★■■■，同比增长15★◆◆.3%。

　　尊界进入整车验证阶段，预计25H1上市：江淮与华为合作的鸿蒙智行品牌“尊界◆★◆◆”定位超高端◆★◆◆■■，车型对标迈巴赫■◆■■★★、劳斯莱斯等超豪华品牌车型。首款产品已进入整车验证阶段，计划于24H2下线上市■■◆■。

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　　与华为深度合作有望带动公司乘用车品牌向上：江淮在新能源乘用车方面部署了DE及X6平台，其中DE平台为新能源专属平台，主要满足国内经济型和改善型市场需求■◆■；X6为豪华新能源平台，通过华为智能技术赋能◆■◆，积极抢占国内高端市场◆★◆◆★◆。除鸿蒙智行合作模式外，公司与华为还积极合作零部件项目◆◆，江淮瑞风RF8鸿蒙版为首款搭载华为车机的MPV。DE平台有望与X6平台实现一部分技术共享，通过华为赋能提升公司新能源乘用车竞争力，并借助◆■◆◆“尊界”实现品牌向上■■◆◆■◆。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券刘一鸣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.03%◆■，其预测2024年度归属净利润为盈利2.16亿，根据现价换算的预测PE为206.5★◆■★★。

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　　期间费用率保持平稳：24Q2期间费用率为10.8%◆◆◆■★，环比+0.3pct。其中销售费用率环比+0■◆★■.5pct至4◆■■★.4%，研发费用率环比+1.4pct至4.4%◆■■，管理费用率环比+0.1pct至3★◆.7%，由于汇兑损益增加，财务费用率环比-1.5pct至-1★■.6%。

　　预测公司2024-2026年收入分别为484.9、692.0、807.1亿元★■◆★■★，EPS分别为0★★■◆◆★.12、0.27、0◆★◆.44元■★★★，当前股价对应PS分别为0★★◆■.9、0.7、0■■.6倍，考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面★★■，叠加与华为合作，未来增长潜力较大◆★◆■★■，维持“买入”投资评级★◆◆。

　　业绩符合预期，24Q2扣非归母净利润转正★★◆★■◆：8月28日，公司发布2024年半年报。24Q2公司实现总营收100■★★.57亿元，同比-13.5%，环比-10★◆★◆■◆.9%；24Q2单季度归母净利润1■★.95亿元，同比+2616.5%，环比+85.2%；24Q2单季度扣非归母净利润1◆◆★◆★◆.03亿元★★，对比23Q2为-1◆★■★.42亿元，2024Q1为-0.11亿元★★◆，实现单季度扣非归母净利润转正◆★。

　　(1)新车型推广不及预期◆◆；(2)汽车消费需求不及预期；(3)与华为合作进度不及预期。

　　华鑫证券有限责任公司林子健近期对江淮汽车600418）进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：2024年半年报点评：业绩符合预期◆★★，与华为深度合作有望带动公司乘用车品牌向上》，本报告对江淮汽车给出买入评级◆■◆■，当前股价为20.65元。